知味君奔富母公司TWE（Treasury Wine Estates）前不久以9亿美元（如果达到利润目标，总价会提升至10 亿美元，超过70亿人民币）的价格收购了加州位于Paso Robles产区的Daou酒庄。
无论是酒庄还是产区在国内知名度并不算高，但这个金额已足够令人咂舌。不少评论都认为这笔交易的代价“疯狂”，有钱资本已经变得与现实脱节。但也有人举出几年前星座集团分别以3亿美元左右收购Meiomi和Prisoner酒庄的例子，当时对这两个酒庄收购价格的评价同样是“疯狂”，但如今看来：真香！
TWE和Daou的组合前景怎样？
首先是好的方面，基本面来看，Daou拥有约600英亩的葡萄园，有相当大的土地资产，这是星座集团收购案例中所不具有的。酒庄年收入超过2亿美元，利润达6300 万美元，按10亿来算“市盈率”15.87倍，并不高，当然其之前是未上市状态，TWE本身的股票市盈率在24左右。
理论上这一交易运作良好能提升TWE的整体价值。
另外令人印象深刻的是Daou酒庄年销售增长率高达20%，品酒室和酒庄直销业务非常成功，25-40澳元和100澳元以上价位的葡萄酒款需求稳定。
但是，和房地产一样，酒庄葡萄园也讲究地段！地段！地段！
不管Paso Robles产区现在有多诱人、有多时尚，Daou在山间的庄园有多么美丽壮观，这里的土地价值和葡萄酒溢价，至少在可见的未来都无法和纳帕相比。所以其他诸如交易费用里是否包含在经销商仓库中的存货，Paso Robles的土壤气候和澳大利亚相近，是不是更适合奔富种植和酿酒团队偏好，已经是小问题了。
一个相当公开的秘密是，在之前收购运作的18个月里，TWE并没有竞争对手。机构买家似乎也持同样的态度，该交易的融资认购不足17%。是要价太高？是其他买家不感兴趣？还是TWE真的独具慧眼？
TWE 为什么选择现在进行这笔交易？酒庄的收购买卖总有很多理由，但总不外乎希望解决具体问题或带来新的发展。以下一些原因不仅适用于这次交易，其他一些酒庄收购案中也可。
填补产品组合中的空白
尽管全球葡萄酒市场总体持平甚至走低，但仍有一些领域、或价格段呈现出增长态势。
如果生产商从0开始自建，显然需要几年的周期，而这一些领域可能风向已变。用其他已有品牌来迎合则更有可能偷鸡不着蚀把米。毕竟一个品牌的成功，抛开葡萄酒品质，酒庄的故事、理念，甚至名字，在吸引消费者的成功路上都是玄学。这时候购买一个现成品牌确实是一个有更大确定性的方法。
另外，Daou在顾客直销领域的成功，也能让TWE进行深入研究分析，并着眼于长远，看看其他哪些品牌能在这一领域获益。
渠道压力
近些年随着第二梯队酒业集团的不断整合，较大的集团也会寻求增加品牌，以保持他们对分销渠道的影响力。尤其在年景不佳、批发商数量减少的时代，大批发商更喜欢大品牌，通常也会减少对小品牌的投入，甚至放弃小品牌。更多更全的品牌组合对不少餐饮渠道合作方来说也是更省力的一件事。
因此，增加品牌，在这个已经十分卷的市场上受到更少的挤压。
让融资发挥作用
虽然目前海外市场融资利率在短时间里来到了一个比较高的水平，让18个月时间里的融资成本预估发生了很大变化。但也有一些声音说，确实有更多的私人资金，尤其是来自欧洲的私人资金，去到美国进行收购。其中有些是私募股权投资，有些是家族或企业资金，不需要银行融资，在行事上也并不那么急切。
新故事和更大的影响力
TWE 2022和2023年财报摘要
从前数据可见Daou酒庄的净利润率在31.5%左右。而根据TWE新一年财报，其整体年营收24.883亿澳元，净利润2.543亿澳元，净利润率为10.2%。显然，Daou加入后会是十分亮眼的一道风景，也可以是给股东、投资者新故事的信心之源。
新品牌的持续增长，也是为了给其他品牌增加影响力，在降本增效边际效用已经几乎到头的情况下，一个很多人不太喜欢提及，但又不可避免的词必然会出现：
“奢侈品”化
TWE所缺乏的，在奔富高端线之外未能打造的，是一个奢侈品牌。这也是其利润率和行业整体周期影响绑定较大的原因。
在葡萄酒行业里还有不少地方，像是欧洲，澳大利亚和新西兰等地，“奢侈”仍是一个不太正面的字眼，许多勃艮第人都不喜欢看到他们的葡萄酒被这样描述，他们的生活方式并非如此。
但事实就是很多酒，特别是勃艮第的葡萄酒已经进入奢侈品的行列，似乎也有足够多的人欣赏或至少是接受奢侈品的概念，让LVMH的老板（拥有多个烈酒品牌与葡萄酒酒庄）多次荣登世界首富。这一行的利润率与抗市场周期的表现也令人艳羡。
TWE在之前已经拥有近20个葡萄酒品牌，难道不能通过现有的品牌组合实现类似增长吗？
额。。。除了奔富和入门品牌 19 Crimes 之外，品牌建设似乎相对不是这个澳大利亚巨头的强项，拥有或曾拥有的Wolf Blass、Lindemans和 Rosemount这些近乎无处不在的澳大利亚品牌，近些年总感觉有些力不从心。奔富的基本面又主要在亚洲。
没有人会愿意修复那些品牌下滑或固化的公司，因为要打开、或是扭转一个葡萄酒品牌的已成局面非常困难。收购一个成熟品牌显然风险和难度更小。说到底一年到头哪个上市公司不希望拥有一份亮眼的财报呢？
时间和市场将决定这笔交易是否明智， 而我们也将持续观望。
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